Wiki Como calcular o preço Relação de ganhos Conheça a fórmula. A fórmula para calcular a relação preço / lucro para qualquer ação é simples: o valor de mercado por ação dividido pelo lucro por ação (EPS). Isto é representado como a equação (P / EPS), onde P é o preço de mercado e EPS é o lucro por ação. 2 Encontre o preço de mercado. Das duas variáveis utilizadas a equação P / E, o preço de mercado é o mais fácil de encontrar. Valor de mercado por ação é simplesmente o quanto custa para comprar uma ação de qualquer empresa de capital aberto no mercado de ações. Em 4 de novembro de 2015, por exemplo, custou 103,94 para comprar uma ação do Facebook. 3 Encontre um preço atual das ações, pesquisando on-line, quer para o seu símbolo de ações (geralmente quatro ou menos letras) ou o nome completo da empresa seguido pelo estoque. Os preços das ações estão constantemente flutuando ea relação P / E de uma empresa flutua com eles. Ao escolher um preço de mercado para usar em seu cálculo, não se preocupe em escolher qualquer médias, altas ou baixas do preço das ações o preço atual vai funcionar bem. 4 A única vez que você precisa escolher um preço específico é quando você está comparando os índices P / E de duas empresas diferentes. Nesse caso, a aproximação escolhida, quer seja o preço de abertura de um determinado dia ou o preço actual neste minuto, deve ser encontrada da mesma forma para ambas as empresas. Calcule ou encontre o lucro por ação. Analistas financeiros geralmente usam o que é chamado de P / E à direita. Neste caso, o EPS é calculado tomando o rendimento líquido de uma empresa durante os últimos quatro trimestres (doze meses), conta para quaisquer divisões de ações, e depois dividindo pelo número de ações em circulação. No entanto, eles também podem usar uma projeção, ou projetada, relação P / E que usa os lucros esperados nos próximos quatro trimestres. 5 EPS é geralmente fornecido em sites de finanças como parte de um relatório de estoque livremente disponível e é fácil de encontrar com uma pesquisa na web. No entanto, se você quiser calcular o EPS, a fórmula é geralmente a seguinte: (Lucro Líquido - Dividendos em Ações Preferenciais / Ações em Circulação Média de Ações Ordinárias). Observe que algumas fontes usam o número de ações que estão sendo negociadas no final do período em vez da média durante o período. 6 Devido a pequenas variações na fórmula, diferentes fontes podem reportar valores EPS diferentes para a mesma empresa. No entanto, estas são geralmente médias em conjunto para produzir uma média de EPS. 7 Calcule a relação preço / lucro. Depois de ter a fórmula e suas duas variáveis, basta inserir seus valores para calcular a relação P / E. Vamos tentar um exemplo usando uma verdadeira empresa de capital aberto, Yahoo Inc. A partir de 5 de novembro de 2015, as ações Yahoos estava negociando em 35,14. Temos a primeira parte da nossa equação, o numerador, ou 35,14 bem precisa calcular Yahoos EPS. Você pode apenas digitar Yahoo e EPS em um motor de busca se não quiser calcular EPS você mesmo. A partir de 05 de novembro de 2015, Yahoos EPS foi 0,25 por ação. Divida 35,14 por 0,25 para obter 140,56. A relação preço-lucro de Yahoos é de aproximadamente 141. 8Is Salesforce039s P / E Ratio Justified A Salesforce (NYSE: CRM) é líder de mercado no mercado de software como serviço (SaaS), que oferece acesso à rede remota via internet. Utilizando SaaS permite que as empresas para evitar a compra de servidores, como arquivos podem ser salvos em um aplicativo de software baseado em web hosts para uma taxa de assinatura periódica. A principal vantagem do SaaS é que diminui os custos de TI das pequenas e médias empresas. De acordo com a Morningstars (Nasdaq: MORN) Sunit Gogia, o modelo utilizado pela Salesforce é semelhante ao Googles (Nasdaq: GOOG) Gmail, que pode ser acessado em qualquer lugar, em comparação com o Outlook da Microsofts (Nasdaq: MSFT), que deve ser comprado para o sistema em Que será utilizado. As empresas não precisam comprar servidores ou softwares caros, mas podem simplesmente acessar seus arquivos on-line. Financeiras A Salesforce possui um forte balanço patrimonial com caixa suficiente para cobrir suas notas conversíveis, que deverão ser lançadas em 2015. Em geral, a empresa não depende muito da dívida para suas operações, já que as receitas diferidas são a maior fonte de passivos. Os fluxos de receita surgem por meio de duas médias básicas: assinaturas / suporte e serviços profissionais com assinaturas contribuindo 94 para a linha superior. Além disso, enquanto a margem de lucro bruto para serviços profissionais é negativa, assinaturas e suporte têm uma margem impressionante de quase 650. Como esta tecnologia de computação em nuvem só recentemente ganhou impulso, marketing e vendas são cerca de 50 de receitas. A principal vantagem desse modelo de negócios é que os clientes atuais devem fornecer uma anuidade de pagamentos, enquanto novas expansões de marketing e vendas contribuiriam para o crescimento contínuo da receita. As aquisições de clientes em grande escala também diminuiriam significativamente as despesas com marketing e vendas. Riscos O risco mais premente para a Salesforce e outros players da indústria, como a Right Now Technologies, é que a falta de barreiras à entrada oferece oportunidades para grandes empresas de blue chip, como a Oracle (Nasdaq: ORCL), a Microsoft , Google e SAP (NYSE: SAP) para entrar no mercado. Cicso Systems (Nasdaq: CSCO) declarou explicitamente, mudando as tendências tecnológicas, como a crescente adoção da virtualização, o aumento do processamento escalável eo advento da computação em nuvem e recurso de TI baseado na nuvem se tornará uma área de foco futuro. Da mesma forma, a Oracle acaba de anunciar que a empresa criou o OracleCloudComputingSolutionsCenter em Pequim. A Microsoft até começou a oferecer às empresas descontos substanciais para mudar de serviços do Salesforce para o seu próprio. Avaliação O hype recente com a computação em nuvem e SaaS atraiu outros participantes na indústria. No entanto, Salesforce e Right Now Technologies não são preços em conformidade, como a sua avaliação reflete que eles vão experimentar os mesmos níveis contínuos de crescimento estelar. Atualmente, a Salesforce está negociando em P / E de 265, P / B de 15,5, P / Vendas de 12,5 e P / CF de 50,3, bem acima da média da indústria. Supondo que as receitas continuem a aumentar em 25 nos próximos cinco anos e margens de lucro líquido permanecer no nível 5, o estoque está sobrevalorizado. No melhor cenário analisado, onde as margens aumentariam para 10 e se observasse uma taxa de crescimento da receita composta de cinco anos, meu modelo de avaliação sugere que o estoque valeria 144 em cinco anos. No entanto, este tipo de crescimento e melhoria de margem só poderia ser realizado na ausência de concorrência. A Bottom Line Salesforce encontra-se em uma nova indústria em crescimento. No entanto, com base em fatores de mercado e avaliação, as ações estão atualmente sobrevalorizadas. (As bolhas são enganosas e imprevisíveis, mas ao estudar sua história, podemos nos preparar para nossa melhor habilidade.) Verifique para fora 5 etapas de uma bolha. (PSEC) - uma grande empresa de desenvolvimento de negócios com negociação pública com uma capitalização de mercado de cerca de 2,6 bilhões - é o mercado de ações chicoteando menino du jour. Na verdade, um observador a chama de ovo mais odiado em Wall Street. Embora existam algumas críticas legítimas a serem cobradas, eu acredito que elas são exageradamente exageradas. Graças a 30% mais queda livre no preço das ações de seu máximo de 52 semanas, houve uma deslocação entre o valor patrimonial líquido da carteira Prospect Capitals eo preço em que os investidores estão realmente comprando ou vendendo as ações no mercado. E o deslocamento é enorme: ações PSECs estão negociando atualmente em quase 30 por cento abaixo do atual valor patrimonial líquido dos títulos em sua carteira. (27 por cento, a partir desta redação). Mas primeiro, vamos executar os números: Prospect Capital atualmente comércios em 7,65, o que o coloca em uma relação p / e de 8,34x a partir do fechamento do mercado em 17 de junho. A companhia cortou recentemente seu dividendo mensal por ação de 11 centavos por ação para 8,3 centavos por ação no final de 2014. Isso leva a um dividendo anual de 99,6 centavos por ação, ou um dólar se você for um rounder. Isso coloca o rendimento de dividendos atual em 13,1 por cento - bastante tentador, em uma era em que o tesouro de 10 anos está rendendo 2,38 por cento eo rendimento de dividendos SampP 500 é apenas 1,94 por cento. Nunca é divertido cortar um dividendo, e isso é particularmente verdadeiro para BDCs, que são geralmente de propriedade de pessoas que são exquisitamente sensíveis à renda. Afinal, é por isso que eles são atraídos para veículos BDC em primeiro lugar, que, como fundos de investimento imobiliário, são pass-through entidades exigidas por lei para passar 90 por cento da renda para seus acionistas ou perder seu status fiscal favorável. Ou seja, contanto que retrocedam 90 por cento de sua renda do investimento para a frente aos accionistas, não têm que pagar o imposto de renda elevado dos E. U.A. de 35 por cento. Isso é um negócio doce para os investidores com foco em renda. E a diferença entre a estrutura tributária de um BDC e uma de suas empresas de componentes da carteira da C-corporação é uma consideração importante - como veremos a seguir. Então, por que os investidores têm dado ao PSECs um pummeling, relativo ao seu NAV - e relativo, nesse caso, aos seus pares negociados em bolsa BDC É justificado? Afinal, se um desconto de 30 por cento é justificado, deve haver um risco significativo De colapso, falência ou um grande escândalo de valorização que iria questionar o preço de classes de ativos inteiros em questão. Se não for justificado, por outro lado, então não é PSEC uma compra gritando PSEC foi espancado por algumas razões - mais recentemente e mais espetacularmente com um artigo por Jordan Wathen, você pode confiar PSECs Contabilidade Esta peça fez uma série de alegações De prestação de contas de mão-de-obra contra a equipe de gerenciamento do PSEC. Mas a peça desapareceu sem deixar vestígios, retirada pela Investopedia. Com (a partir deste escrito, Investopedia não respondeu a e-mails solicitando comentário, e Jordan Wathen me informou via Twitter que ele não estava ciente de que sua peça tinha sido retirado). PSECs críticos, incluindo Charles Gooch, escrevendo para Seeking Alpha. Levantar os seguintes pontos: A empresa apenas cortar o dividendo. PSEC cortá-lo dentro de uma semana após a sua reunião anual de accionistas de dezembro de 2014. Em seu relatório mais recente de ganhos, a renda líquida de investimento deixou de fora o limite de dividendo. Lucro por ação tem vindo a diminuir, em parte devido à compressão de rendimento como mais credores invadem este nicho nos mercados de crédito. Todos os pontos válidos. E BDC Buzz, um colaborador freqüente de Seeking Alpha. Soou uma nota distinta de cautela em maio. Além disso, o Fundo de Gestão de Riqueza Colorado analisou algumas questões de compensação, observou que a administração é bem paga, mesmo se os preços das ações continuam a diminuir, graças ao rendimento da taxa. Mais sobre pelo menos alguns desses arranjos de taxas abaixo. No entanto, Colorado Wealth Management sugere evitar o estoque, porque é apenas não ver uma maneira de alinhar totalmente os interesses da administração e os acionistas com a renda de taxa, uma parte substancial da remuneração da gestão. Mas Wathen foi mais longe em suas críticas, no entanto - e suas críticas eram suficientemente específicas para justificar um exame mais aprofundado. Ele faz as seguintes asserções. Vou dirigir-me a cada um, por sua vez. 1.) Custo: A equipe de gerenciamento de PSECs deslocou uma série de despesas administrativas para livros de carteira de empresas e fora de seu próprio - causando um aumento artificial na renda líquida de investimento. Análise: Isso não é um bug, é uma característica. A razão tem a ver com a arbitragem de impostos: qualquer momento você tem uma empresa-mãe que é uma entidade pass-through e uma subsidiária que é um C-corp. Você quer empurrar a despesa de administração para o C-corp. Tudo o mais sendo igual. Heres porque: A despesa acontece de qualquer maneira. Mas a dedução de imposto para essa despesa tem o valor, demasiado. Se você mantiver a despesa no pass-through livros de entitys, no entanto, você desperdiça o valor da dedução fiscal. Você só pode tirar o benefício da dedução fiscal se você colocar a despesa nos livros subsidiária C-corporações. Eles deduzem a despesa contra os ganhos em seu nível. A PSEC não pode deduzir suas despesas administrativas em seu próprio nível, porque não há lucros tributáveis no seu nível a deduzir. Se você está indo ter que pagar uma carga de admin de qualquer maneira, seu melhor para pagá-la fora da renda tributável do que fora da renda tax-free (pass-through). Ele reduz a sua factura fiscal global. Há um segundo nível de arbitragem no trabalho aqui também: Se a entidade pass-through (como PSEC) só possui parte da empresa de carteira, então você não quer nenhuma das despesas administrativas nos livros da empresa pai, se possível. Se você colocar a despesa nos livros das subsidiárias, então os outros proprietários devem pagar sua parte justa da despesa administrativa. Se você mantiver a despesa no nível de BDC, não somente você perde o benefício da dedução fiscal de encontro à renda incorporada, mas você igualmente termina acima de pagar o frete para os outros acionistas de toda a companhia da carteira para que você não guardara 100 por cento do estoque. 2.) Carga. A porcentagem das despesas gerais pagas pelas empresas do portfólio aumentou de 14% em 2012 para 35% no ano fiscal de 2014 para 50% no 3T de 2015. Análise: É verdade, até onde é possível. No entanto, mais uma vez, mais sobrecarga você pode empurrar para os livros de suas empresas de portfólio rentável o melhor, pelas razões descritas acima. Você poderia fazer o argumento de que tal arranjo também serve para aumentar a remuneração do gerente, como Wathen faz. Mas em um acordo de compensação padrão 2 e 20, o pior caso é que os investidores estão pagando em algum lugar menos de 22 por cento para PSECs gestores para economizar 35 por cento em impostos marginais de renda das empresas. A identificação toma este negócio qualquer dia da semana. Você poderia argumentar que 2 e 20 é muito alto, mas thats uma conversa muito diferente e não é específico para PSEC. 3.) Encargos: Em pelo menos duas instâncias - Airmail e Ajax Rolled Ring amp Machine, PSEC ganhou uma taxa de reestruturação de 20 por cento no curso de sair desses dois negócios. Análise: A questão aqui é se os 20 por cento que a equipe de gerenciamento de PSEC ganhou para si mesmo em seus esforços para encontrar compradores para estas duas empresas de desempenho modesto foi excessivo, considerando as alternativas disponíveis. Essencialmente, o PSEC estava atuando como seu próprio corretor em nome do PSEC e de todos os outros acionistas da Airmail e do Ajax, e ficou embolsado um sério bling como resultado: 600.000 do negócio de Airmail e outros 400.000 do Ajax. Isso foi excessivo Bem, a maioria dos observadores casuais estão acostumados a ver a comissão padrão de banco de investimento de cerca de 7% jogada ao redor. Mas estes são muito menores, menos líquidos, não publicamente negociado para começar, e muito mais difícil de colocar. Goldman Sachs não está indo jogar neste espaço. Ive visto corretores cobrando 15-17 por cento em semelhantes untraded e ilíquido empresas. Assim, enquanto 20 por cento podem parecer elevados, não parece exorbitante. 4.) Encargos: A PSEC transferiu um empréstimo de 50 milhões para o Edmentum em 86% do valor principal, enquanto outros BDCs o reduziram para 52,5% ou menos. Da mesma forma, PSEC levou um empréstimo para Targus em 89,9 por cento do capital principal, enquanto outro BDC marcou-a para 81,5 por cento. Análise: A Prospect Capital Management não valoriza seus próprios ativos - nem devemos encorajar as empresas de investimento e os BDCs a fazê-lo. As oportunidades de manipulação de ações são muito grandes. No caso dos PSECs, a empresa contrata duas firmas independentes de consultoria externa que lidam com a precificação de ativos para fins de relatórios: a Lincoln International, fundada em 1996, e a Gifford Fong Associates, que já atua desde 1974. Claro que, quando se trata de Altamente ilíquidos, escassamente negociados títulos, você nunca sabe ao certo o que você tem até que você tenha uma transação real de braços de comprimento com dinheiro real. Mas uma das razões pelas quais os BDCs podem ganhar dinheiro e pagar rendimentos acima do mercado sobre a dívida é devido a um desconto de iliquidez emissores menores devem rotineiramente desistir de obter financiamento. Lincoln e Gifford Fong arent as únicas empresas no negócio de avaliação, por um tiro longo. Mas, assim como os analistas de sell-side diferentes vêm com diferentes preços-alvo para as ações, o seu escandaloso que apenas BDCs diferentes marcaria ativos em seus livros para diferentes níveis. Isso ocorreria mesmo sem qualquer intervenção por parte dos BDCs ou outros fundos que contratassem essas empresas de avaliação. No entanto, se BDCs rotineiramente overruling seus terceiros, empresas independentes de avaliação, thats não algo que é bom para a indústria como um todo. Por exemplo, seria trivialmente fácil para insiders para marcar pedaços grandes de uma carteira imediatamente antes de uma compra de iniciados, apenas para apontar para a maior avaliação independente no relatório muito próximo. Aleluia Seu um milagre Tudo dito, eu não coloquei muito estoque em declarações específicas Wathens aqui. Mas as críticas mais amplas são certamente justas - nós não temos bastante cobertura NII do dividendo, e há um pouco de risco naturalmente construído em uma carteira de dívida de empresas de pequeno porte e de capital próprio. Prospect gosta de comprar tranches relativamente sênior para tirar a borda da volatilidade do portfólio. Além disso, os touros ressaltam que a alocação de dívida do PSEC não deve ser terrivelmente prejudicada por um aumento nas taxas de juros: Dos seus ativos remunerados, 89% deles são taxa flutuante em oposição a juros fixos. Por outro lado, 89% das dívidas próprias do PSEC são de taxa fixa. Um aumento nas taxas de juros, teoricamente, simplesmente aumentaria o spread gerado pelos empréstimos. Mas isso não faz o risco desaparecer. Algumas das suas empresas de carteira poderiam, elas próprias, terem uma exposição de taxa de juro ao nível individual da empresa. No entanto, eu não estou tão preocupado com um pico de taxa de juros como uma crise econômica global, que é mais perigoso para a sub-micro cap, e startup mundo do que risco de taxa de juros. Afinal, você pode sobreviver a um aumento da taxa de juros se você mantiver alavancagem até um nível gerenciável. Mas nenhuma empresa pode sobreviver por muito tempo suas ordens de secagem e clientes-chave, credores e vendedores de sair do negócio. Olhando mais amplamente no espaço BDC, também foram definitivamente vendo alguma compressão de ganhos como a expansão fica mais maduro, e mais credores competir para o acesso a esses mercados. Por exemplo, o modelo de crowdfunding está fazendo cada vez mais incursões no capital de risco tradicional e espaços de colocação privada historicamente servidos por BDCs, que agora têm que competir mais pelas melhores oportunidades. De certa forma, o dinheiro fácil já foi feito. O caso bullish para PSEC é direto: O estoque está vendendo em 73 centavos em o dólar. Em teoria, se você liquidar amanhã, você faria 27 por cento, mesmo se você nunca coletou um único dividendo. Isso é straight-ahead, manter-ele-simples-estúpido, plain-vanilla valor investir. Enquanto isso, você recebe 13% ao ano para esperar que o mercado chegue a seus sentidos - seja por meio de uma liquidação definitiva (desfrute de um punhado de títulos ilíquidos, otários) ou uma reversão para a média (PSEC tem uma história de negociação praticamente mesmo Com NAV e até mesmo em um prêmio para a maior parte de sua história). Seu risco de desvantagem NAV é sobre o que você espera com uma carteira de alto rendimento entre 7 e 8 vezes os ganhos. Se você está nervoso sobre uma crise econômica pendente que vai arrancar as tripas de empresas muito pequenas, ou sua estratégia de investimento depende inteiramente de valorização do capital e você não está preocupado com a renda atual, PSEC provavelmente isnt para você. No entanto, com um desconto de 30 por cento e um salário mensal, há uma boa margem de segurança incorporada ao estoque nesses níveis. Bulls também irá apontar que existe uma substancial participação de iniciados, o que é bom - eo CEO, John Barry, acaba de comprar mais de 272 mil ações em duas transações nesta semana entre 7,32 e 7,58 por pop. Isso é um investimento de mais de 2 milhões. O CFO Brian Oswald também comprou 65.000 ações na semana passada, com 7,27 por ação. Alguns chamam essa janela-vestir, mas se for, seria vestir-se caro da janela certamente se os ursos estão corretos. Por outro lado, os capitães costumam descer com seus navios. PSECs equipe de gestão certamente gostaria de reduzir o desconto, tal como os seus actuais accionistas. A maneira teoricamente ideal de fazer isso seria iniciar um programa substancial de recompra. No entanto, a teoria ea realidade são coisas diferentes. Atualmente, a empresa goza de uma classificação de grau de investimento da Standard amp Poors. Gostaria de mantê-lo. Ele mantém o custo do capital para baixo, e ele gostaria de usar esse capital para fazer investimentos futuros. Mas a capacidade da empresa de arrecadar fundos para uma recompra é limitada, porque tal esforço, com ou sem razão, potencialmente colocaria em risco essa classificação de grau de investimento. O padrão usual para manter uma classificação de grau de investimento é de 85% de dívida para capital próprio, e em seu DTE atual de 81% a partir do final do primeiro trimestre, o PSEC não tem tanta margem de manobra - embora tenha gasto algumas das suas munições de captação de recursos ultimamente , Impulsionando a alavancagem para alcançar alguns retornos mais altos através de operações de investimento. Você pode argumentar que tomar o crédito atingido pode valer a pena Certo, em algum nível, poderia valer a pena se o desconto se torna profunda o suficiente eo capital está disponível. Mas um rating de crédito, uma vez perdido, é muito difícil voltar. Enquanto isso, cada título não comercialmente não negociado na carteira é avaliado independentemente por uma empresa terceirizada. Não há tanta oportunidade para a administração deliberadamente exagerar NAV. Então, se você acredita no princípio de reversão para a média ao longo do tempo, este desconto deve estreitar eventualmente, e os investidores devem experimentar um payoff agradável. Se nunca reverte à média, você começa pago sobre 13 por cento a esperar. Divulgação: O autor não tem ações em quaisquer títulos mencionados, e não iniciará nenhum dentro das próximas 72 horas. As opiniões e opiniões aqui expressadas são opiniões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as de The NASDAQ OMX Group, Inc.
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